小鹏汽车，业绩冰点，等待拐点｜Q1财报全视角[4111字]334

 “从一个逆生长到一个正循环是很不容易的。”在经历业绩痛苦的一个季度后，何小鹏坦言。

Q1汽车毛利为负数，且低于预期。

这是近三年来小鹏汽车汽车毛利率最低的季度。也充分显示出一款关键产品的失败+去产能逆周期+价格战，对新企业的打击度多高。

财报显示，2023年第一季度，小鹏汽车实现营业收入40.3亿元，同比下降45.9%；净亏损为23.4亿元，同比增加37.6%；毛利率为1.7%，同比降低了10.5个百分点。汽车毛利率更是跌至-2.5%。

恰逢近期美股整体下行，内外叠加后，昨夜小鹏美股股价盘中一度最高跌去16%，收盘价跌近8%。

针对利润比预期还低，小鹏汽车给出的解释是：这是短期现象，一季度汽车市场中打价格战，小鹏进行了“新春调价”，销售促销增加，叠加新能源汽车补贴期结束。

虽说是短期现象，但是冰点的焦灼还要持续至少一个季度。

小鹏汽车第一季度总交付量为1.8万辆，给第二季度交付指引为2.1~2.2万辆，大概就是月均7000多，这跟4月的销量一致。

也就是说要看到小鹏业绩的真正起色，得等到下半年G6上市。

在Q1的至暗时刻，小鹏做了哪些具体改变？新品反弹发力下半年，小鹏有哪些子弹？能否带来何小鹏期待的销量拐点？Q1财报会做了解答。

降本慢，二季度还要熬

去年底的内部调整后，总裁王凤英已全面负责产品规划与销售服务体系，大幅提升了销售服务的能力和效率，并在品牌营销上进一步强化。

在内部组织管理结构上，小鹏汽车贸易公司和UDS（用户发展服务中心）两个渠道团队完成合并；销售体系上，全国两大渠道的销售大区撤除，调整为小区制。建立了更扁平的渠道管理和响应更快的中台。

何小鹏表示，小鹏营销和服务体系调整后，核心指标NPS（净推荐值）从年初开始持续提升，并在4月回到行业前列水平。

从数据看，降本增效有一定成果，但是对销量基盘小的新势力来说，降本潜力有限。

Q1小鹏的销售、一般及行政开支为人民币13.9亿元，同比减少15.5%，环比减少21%。主要由于特许经营店佣金减少、营销和广告开支减少。考虑到宏观经济动荡和全汽车产业去产能，小鹏在谋求销量增长阶段销售费用的降本空间几近极限。

但是与此同时，小鹏还要继续为新车烧钱。

研发费用继续增长。第一季度研发开支为人民币13.0亿元，较2022年同期的人民币12.2亿元增加6.1%，并较2022年第四季度的人民币12.3亿元增加5.3%。

小鹏表示，研发费用同比和环比增加主要由于新车型项目开发相关的开支增加以支持未来增长。对于G9踩空后产品力欠缺的小鹏汽车来说，研发费用的增长不可避免。

相比之下，产品和销售端的压力才是压倒性的。新老车型交替，G9一季度仅交付了4181辆。特斯拉降价和中低端市场的极致价格卷战，对于小鹏汽车来说都是精准打击，因为在蔚小理中，小鹏的价格区间最不利。

小鹏在今年一季度为应对特斯拉价格战实行了降价策略，其中小鹏旗下的P7、G3和P5各车型指导价分别下调2万元至3.6万元不等，这也压缩了小鹏自身的毛利率空间。令其单车收入水平跌破了20万元大关，今年一季度仅为19.3万元。

何小鹏表示，今年2月起，小鹏每月订单水平环比大幅增长，新品P7i的订单表现超出预期，但由于供应链问题，P7i产能不能满足交付需求，6月开始，小鹏汽车将和供应商大幅提升零部件产能，进而放大p7i的销量贡献。

下半年押注G6

“我们首款采用SEPA2.0技术架构的新车型G6将会在2023年6月正式上市，我相信G6将会成为中国价格介乎人民币200,000元至人民币300,000元的新能源SUV市场最受瞩目的热销爆款之一。”

何小鹏表示，六月份G6会正式上市，七月份开始规模交付并且迅速爬坡。在内部架构调整完成以及新产品G6开始交付之后，他认为，小鹏汽车第三季度将迎来战略和组织调整后的第一个销量拐点。

据悉，G6为价格介乎20万元-30万元之间的新能源SUV。另外，小鹏汽车将在四季度还计划推出一款7座纯电MPV，内部命名为X9。

G6基于小鹏汽车新近发布的扶摇架构打造，并拥有800V电气架构、前后车身一体压铸、XNGP等先进技术。

据官方，该架构在研发效率和成本控制能力上有很大提升，可将研发周期缩短20%。目前小鹏正在研发的多款车型，涵盖15-35万区间，将共享动力、电子电器架构、智能座舱和智能驾驶平台，部分的零部件通用化率最高可达80%，从而实现新车型研发费用和BOM成本的大幅下降。

新品能否畅销未可知，首先时间上确实晚了一些。2023年4月16日，小鹏汽车发布其新一代端到端集成技术架构SEPA2.0（智能电动平台架构），为未来量产车型奠定了基础。SEPA2.0优化研发效率，节省成本并提升产品体验。

“G6的月销量达到P7销量的两倍是合格水平。”何小鹏期待今年4季度的月交付量目标增长到2万台以上，运营现金流也将相应转正。

于此同时，小鹏艰辛2023年是小鹏智能技术的一个拐点。3月底，小鹏在广州、深圳和上海，对多个车型的MAX版本全量推送了NGP和XNGP，首月里程渗透率超过60%，计划在6月份推出高速NGP2.0。

“展望未来，我们将会以迅速扩大销量和市场份额作为公司的首要战略目标。”小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地博士表示。“随著G6和其他新品带动销量的快速增长，我们预期运营现金流大幅改善。”

截至2023年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币341.2亿元。

小鹏汽车还将继续对渠道进行调整，对现有销售网络进行优胜劣汰，在提高一、二线城市销售网络的效率的同时，将在三、四线城市引入更多优秀的经销商合作伙伴。

结语：何小鹏表示，从交付量看，从2022年第三季度开始，小鹏会有连续4个季度的挑战期。他始终认为“危机并存”。

“这也促使我们更早的思考如何打赢2025淘汰赛，如何进入2027准决赛，通过真正的自我变革，更强有力的新产品和渠道布局，在今年的四季度和三季度都获得大幅度销量环比增长。”

何小鹏表示，“我很有信心在接下来的几个季度打造产品销量、团队士气、客户满意度和品牌口碑的正循环。”

尽管上半年销量不尽如人意，但小鹏汽车今年实现30%销量同比增长的目标并无变化。

2023-05-26

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